估值50亿美金的泡泡玛特,会不会是一个巨

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作为一家历时9年的潮玩公司，泡泡玛特在六一发布招股书，着实浪漫。从数据上来看，这是一家相当赚钱的实业制造公司。一个Molly一年的销售额就能达到4.5亿；年全年营收16.8亿，仅双11当天就卖出潮流玩具超过万个，销售额达到万；公司毛利率高达65%。也许你对65%的毛利率没有概念。但对比一下就会发现，一般鞋业服装等零售毛利率能达到30%；一般玩具零售毛利率在40%左右，像喜茶和美甲这样的暴利行业，毛利率可达到60%-70%。泡泡玛特无疑是国内潮玩行业的开创和领航者。曾经日本扭蛋盒蛋的国内售价仅仅是10-50元区间，而泡泡玛特仅靠Molly，单品能卖到元。其开创带动了国内盲盒市场如火如荼，每年举办的潮玩展势头直逼线下cosplay展。根据剁椒娱投（ID：ylwanjia）拿到的一份年年初老股转让募资计划。计划显示，泡泡玛特老股转让估值为25亿美金，上市后预估市值为40-50亿美金。这个数字已经超过了B站上市时的32亿美金市值。但昨日招股书公布之后，却引来了业内的质疑，在潮鞋的泡沫破灭之后，潮玩的泡沫还能传递多久？这是泡泡玛特目前面临的最大风险。此外，就公司本身而言，泡泡玛特的创新能力开始出现滑坡，未来能否撑起50亿美金的估值还存疑。在部分玩家看来，泡泡玛特的Molly盲盒设计已经越来越没新意了，且市场中各种竞品主题套路越来越明显同一化，盲盒还能靠什么吸引眼光越来越高的老顾客，泡泡玛特这样依赖设计师创造销售神话的路还能走多久？以及，加之今年疫情后可能的消费降级，如果粉丝们和黄牛们购买力都疲软了，泡泡玛特的未来财务数据堪忧，如果潮玩盲盒价格不能继续炒下去，下一波韭菜从哪里来？这些都是摆在泡泡玛特面前的现实问题。利润翻倍，毛利率近70%，泡泡玛特如何这么赚翻开招股书，泡泡玛特业绩之好，着实吓人一跳：从-年，公司营收从1.58亿增长至16.83亿，净利润增至4.5亿；总毛利率高达65.8%，线下店铺净利率近30%；卖货速度也极快，每年存货周转天数分别是49、45、46天，相当于一家健康的快消品公司；三年里，除了租赁没有任何借款，流动资产与流动负债的比率，也从年的1.4，逐渐增至年的1.9，偿债和变现能力逐年增强；现金流连续三年为正，年期末账面现金3.2亿。这样看起来，泡泡玛特如若上市，也会是一支妥妥的“玩具业茅台”。泡泡玛特收入的飞涨，始于年7月，在上海港汇恒隆广场开设的首家IP店中，潮玩“Molly星座系列”的上市。彼时的泡泡玛特，仍是一个连续三年亏损的普通玩具合集店。而Molly系列，是泡泡玛特的第一款潮流玩具产品，也是公司将自主开发潮玩系列IP作为主营业务的开启。同时，公司也在扩张线下店的数量，新增机器人商店和展会的相关业务线，扩大产品销量，进一步占领受众认知。从此便一发不可收拾。仅一年，泡泡玛特就扭亏为盈。年到年，净利润分别为万、万元、4.51亿元，三年利润暴增倍。根据弗若斯特沙利文报告，根据-年的收益，泡泡玛特目前是中国最大且增长最快的潮玩品牌。再来看毛利率。泡泡玛特的毛利率从-年间在逐步增加，从年的47.6%，增至65.8%。营收大幅上升，销售成本也控制在了稳定水平。哪怕是毛利普遍较高的玩具行业，这样高的毛利润率也是少见的。根据数据，就算是业内头部玩具公司如孩之宝、邦宝益智，毛利率和净利率也均低于泡泡玛特。泡泡玛特的成本低，首先来自于自有IP销售的增长。省去了版权费，自主开发的产品相对毛利率也较高。招股书中也表示，年毛利率的增长，主要来自于自主开发产品的销售增加。根据招股书，泡泡玛特的自主开发产品收入，已占到总营收的82.1%。另外，从年开始，泡泡玛特开始在线下大量铺设机器人商店，加之天猫旗舰店、泡泡抽盒机等线上渠道的增加，进一步增加收入、降低成本。招股书显示，目前泡泡玛特全国共有家机器人商店（无人售货机），