700亿妖股领益智造诡谲净利的秘密

投稿来源：英才杂志

24次涨停，10%日均换手率。领益智造（.SZ）的表现在年的资本市场上堪称“魔幻”。市值更是从当年第一个交易日的.27亿元飙升至岁末的.74亿元。

然而今年以来，领益智造的股价阴晴不定，在不一而足的热门概念包裹下，领益智造的成长并未延续年的疯狂。反之显示出了盈利能力持续恶化的趋势。

近些年消费电子行情的高涨助燃了领益智造的起飞，但随着苹果的降价以及消费电子的价格战愈演愈烈，领益智造的成长性还能否值得信赖？

并购进化

领益智造的成长就是一部资本运作大戏。

在领益智造年借壳江粉磁材登陆A股之前，对帝晶光电与东方亮彩的收购就已经令公司踏进了消费电子的赛道。而彼时，消费电子市场正因受惠于人口红利而迎来爆发性增长。

、年，江粉磁材分别收购了帝晶光电与东方亮彩的%股权。通过这两笔收购，以磁性材料为主业的江粉磁材成功转型，开拓了液晶显示模组、触摸屏、精密结构件等一系列业务。绑定了OPPO、小米、金立等一大批手机厂商客户，正式进入消费电子产业链。

年，领益科技借壳江粉磁材时，交易双方作出了业绩承诺，即年至年，领益科技实现的扣非净利润分别为11.47亿元、14.92亿元、18.60亿元、22.43亿元，四年合计为67.42亿元。

最终，领益智造以亿的高价借壳成功。最终形成了以构建集精密功能器件、磁性材料、充电模组于一体的业务群。

可以说，领益智造的成长就是一部资本运作大戏。

一方面，通过不停的并购，领益智造扩展了业务的版图，也闯入了更具前景的赛道；然而另一方面，并购标的的业务表现也影响着公司整体运营。

在完成对帝晶光电与东方亮彩的收购后，公司~年的营业收入同比增长%、%、32%，净利润分别同比暴增%、%、%。由并购带来的业绩增长跃然纸上。

但与此同时，领益智造的应收账款快速增长。从年的11.23亿激增至年的67.91亿。虽然随着业务规模的扩大，企业的应收账款会随之增长。但是同期，领益智造货币资金的增幅却远低于应收账款增幅，从年的11.02亿上涨至年的34.68亿，已经远无法覆盖应收账款。

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