领益智造亏7亿是被坑携24亿利润借壳,是

前几天，有读者问猛拍领益智造这家公司怎么样。这家公司也算是猛拍君的“老相识”了，本身业绩表现不错，奈何年借壳上市时误入江粉磁材，在壳的拖累下业绩暴雷股价大跌。所幸年的OLED概念捞了一把，之后又傍上5G和智能穿戴概念再上层楼。领益智造历史坎坷，股价跌宕，基本面复杂。猛拍君今天就给大家解构一下这样一家误入烂壳深处的公司，是否存在价值挖掘的机会？01前期炒并购，后期炒概念领益智造前身江粉磁材，年领益科技借壳后改名为领益智造。说起领益智造的历史股价，那一个个大起大落代表的是一场场炒作盛宴，总结下来，就是前期靠并购，后期靠概念。年前，领益智造的股价走势靠的是一个个并购消息带来的股价炒作，资金离场后又跌回原样，比如年的帝晶和亮彩，比如年的领益。这三次起伏中，表现最为突出的就是年的领益借壳，股价从5元多翻两倍到10元左右，但随着18年业绩暴雷，股价又跌回3元以下。前期的并购除了给领益智造带来了炒作并购的机会，并购所带来的业务，同样为领益后期的概念炒作提供了话题点。年的领益走出大牛股的涨幅，先后凭借OLED和5G概念，股价从2.6元最高攀升到13.78元，涨幅接近5倍，而后随着疫情的到来跌到8.5。年6月起与之前说的安洁科技类似，在消费电子复苏，智能穿戴大涨下，又借着狂欢般的资本市场，历经2个涨停，股价从9元涨到12元左右，然而随着热度下来，股价再次回到10元，底部的盈利盘筹码已经基本见底。就这样一家炒作不断的公司，基本面表现又是如何？用小程序来检测一遍，排名一般，问题主要集中在现金流、商誉和存货这三点，翻译翻译，就是扩张并购，商誉过大，存货积压，可能减值。02从未停止的并购之路领益智造年借壳前，上市公司叫江粉磁材，其前身为年成立的江门市粉末冶金厂，主要从事铁氧体磁性材料的生产、研发、制造和销售，产品用于汽车、计算机、家用电器等行业，是我国最大的电机用永磁铁氧体生产商。虽然顶着全国最大的名声，却也经不住行业竞争激烈导致的利润下滑，自年上市后，毛利率4年下滑10个百分点，扣非净利润出现亏损，经营活动更是出现1.86亿缺口。简单来说就是啥都没干，做了四年慈善。业绩连年下滑，主营业务收入毫无起色，索性赶上个好时代，那时正处于4G手机换机潮，管理层大手一挥进军消费电子，开始了资本并购。年3月，江粉磁材发布公告，拟以发行股份和现金的方式，以15.5亿对价收购帝晶光电，其中9.8亿形成商誉，与联想等设备制造商达成合作，从而切入液晶显示赛道。年到年实现净利润合计4.17亿元，业绩承诺完成率为.88%。但年开始业绩就有下滑趋势，年开始，帝晶光电彻底放飞自我，利润只剩万，年前10个月更是直接亏损1个亿。除了帝晶光电，并购上头的江粉磁材，年9月再次公告，拟收购东方亮彩，一家拥有瑞士密克朗，日本森精等先进设备，为小米、金立等下游开发手机模具的高新技术企业。这次的交易对价17.5亿，其中70%股份支付，剩下30%用定增的现金支付，形成商誉12.47亿，并给出了复合增速25%的业绩承诺。可亮彩也是生不逢时，年，因为金立老板赌博输光了几十亿，资金链断裂，导致亮彩应收账款及存货出现减值损失，业绩承诺没有完成。由于业绩承诺没有完成，年亮彩商誉减值2.7亿，但是这却一点儿都不影响江粉磁材年的利润。因为亮彩业绩承诺未完成还回来的股份并没有完成注销，躺在金融资产上，因着股价的变动，给公司带来了16亿的公允价值变动收益。两下结合，江粉磁材的净利润非但没有减少，反倒是从2.5亿涨到14亿，实在是妙啊。并购仿佛是刻在这家公司基因里的名词，即使是换了新的主人，也从未停止过并购的步伐：从年到年先后收购深圳诚悦丰、深圳合力通、Sal